El Franc es mantindrà fort fins que la crisi va dibuixar

El Banc Nacional Suís (SNB) ha intensificat les seves compres en moneda estrangera per contenir el franc. Això explicaria l’estabilitat sorprenent de la nostra moneda malgrat un context sacsejat per la crisi de Coronavirus i el col·lapse dels preus del petroli. Però la seva sala de maniobra es torna cada vegada més limitada.

Graph-BNSgràfic bns

gràfic-avoy-a-view

Els actius de visualització dels bancs amb el SNB han vinculat a prop de 80.000 milions de CHF des de la crisi de Coronavirus (gràfic esquerre CI -Above). Un augment d’aquesta magnitud generalment assenyala que el SNB intervé en el mercat de divises per contenir el franc.

El mecanisme és el següent: quan compra moneda estrangera, el SNB crea diners en efectiu en francs per a un quantitat equivalent. Aquesta liquiditat s’afegeix a les opinions del banc, és a dir, comptes que tenen des del SNB per dipositar les seves reserves.

El desenvolupament d’actius d’actius, fins i tot si no informa que indirectament sobre l’activitat del SNB, representa Un bon indicador avançat de les seves possibles intervencions d’intercanvi, amb l’avantatge de publicar-se setmanalment.

Els bns més actius des de la crisi

BNS de divises es reserva les dades disponibles a finals d’abril Confirmeu l’activisme del banc central des del començament de la crisi de Coronavirus. Segons les nostres estimacions, ja hauria comprat per CHF 50 mil milions de divises en 3 mesos. L’augment dels actius de visualització dels bancs indica que va continuar les seves compres a principis de maig.

Una gota d’aigua en comparació amb els plans de suport monetari de la Reserva Federal (FED) i el Banc Central Europeu (BCE), quina quantitat a milers de milers de milions. En el nivell suís, però, és la intervenció més recolzada des de l’abandonament de la taxa de terra el 2015 (63.000 milions en 2 mesos) i la crisi de l’euro el 2012 (182.000 milions en 6 mesos) (gràfic dret anterior).

Una habitació cada vegada més limitada per a la maniobra

L’acceleració de les intervencions de les BN poden no ser el gust de les autoritats nord-americanes. Aquests han tornat a posar Suïssa sota vigilància al gener per a la manipulació de la seva moneda. Segons els seus criteris, es considera manipulador de la seva moneda un país el compte corrent del qual és superior al 2% del seu PIB, l’equilibri comercial amb els Estats Units és superior als 20.000 milions de dòlars, i que va intervenir de manera sostinguda a l’estranger Mercat d’intercanvi per reduir la seva moneda, ja sigui per un import total superior al 2% del seu PIB en els darrers 12 mesos.

Amb un superàvit del saldo actual del 12,2% del PIB i un superàvit comercial amb el Estats Units de CHF 28.70000000, Suïssa ja compleix els dos primers criteris. Pel que fa a l’últim criteri, la continuació de les seves intervencions podria acabar amb l’atenció de les autoritats nord-americanes ja que, segons les nostres estimacions, les seves compres de divises durant els darrers 12 mesos ja representarien el 7,7% del PIB suís. Un element que podria refrigerar la calor del SNB.

L’altre element que podria limitar la seva capacitat d’acció és la mida del seu balanç. Al 123% del PIB, el balanç de BNS és el més alt entre tots els bancs centrals l’objectiu principal de la qual no és defensar una paritat monetària. Des de la crisi financera 2008-2009, el SNB ha hagut de guanyar sobre CHF 730 mil milions de moneda estrangera (més del 100% del PIB) per contenir el franc.

Fins i tot el balanç del banc del banc. Japó , però molt actiu en les últimes dècades, no excedeix el 104% del PIB. El del BCE està molt per sota, al 45% del PIB i només hauria de passar el 54% del PIB després de la implementació dels seus plans de suport. Finalment, la de la Fed, al 24% del PIB només, testifica a una sala gairebé il·limitada per a la maniobra per reactivar l’economia. Hauria d’augmentar només el 46% una vegada que totes les mesures de suport, d’una escala sense precedents, desplegades.

Al voltant de CHF 1.05

Restricció en la seva capacitat d’acció, tant per vigilància nord-americana com per la mida de la vigilància nord-americana i la mida de El seu balanç, el SNB podria mostrar una mica més de moderació en les seves compres de divises que durant les crisis anteriors.

Els seus esforços recents han mantingut el franc al voltant de 1,05 contra l’euro, mentre que la volatilitat als mercats financers van arribar nivells de registre i que els preus del petroli es col·lapsen. Una gesta que ja pot ser la cobdícia, donada les condicions dels mercats extrems que caracteritzen la crisi actual.

La fase més aguda de la crisi – i, per tant, els màxims més alts del franc – estant darrere nostre, el SNB podria reduir gradualment les seves intervencions, i simplement limitar la volatilitat de la seva moneda. Per tant, mantindria municions per al cas en què les pressions altament pujades del franc s’intensifiquin de nou.

L’evolució del franc a curt termini hauria de dependre essencialment del context econòmic i financer, per hora marcat per moltes incerteses. Però sempre que la crisi actual no s’hagi acabat, el franc hauria de romandre ferm, especialment contra l’euro, malgrat les accions del SNB. Fins i tot podria apreciar una mica en cas de desil·lusionaments greus a Europa i donada l’atractiu encara alt de la nostra moneda amb inversors preocupats.

Alix Bhend-lambin, estratègia financera, política d’inversió

Per obtenir més informació sobre l’evolució de l’economia i els mercats: la nostra mirada setmanal

Deixa un comentari

L'adreça electrònica no es publicarà. Els camps necessaris estan marcats amb *