O franco permanecerá forte ata que a crise atraeu

O Banco Nacional suízo (SNB) intensificou as súas compras en moeda estranxeira para conter o franco. Isto explicaría a sorprendente estabilidade da nosa moeda a pesar dun contexto sacudido pola crise de Coronavirus eo colapso dos prezos do petróleo. Pero a súa sala de manobra faise cada vez máis limitada.

gráfico-avoy-a-view

gráfico-bns

Os activos de visualización dos bancos co SNB uniron preto de CHF 80 millóns desde a crise de Coronavirus (gráfico esquerdo ci -above). Un aumento de tal magnitude xeralmente sinala que o SNB intervén no mercado de cambio para conter o franco.

O mecanismo é o seguinte: cando compra moeda estranxeira, o SNB crea diñeiro en francos para un Cantidade equivalente. Estas liquidez engádense ás opinións do banco, é dicir, as contas que teñen do SNB para depositar as súas reservas.

O desenvolvemento de activos de activos, aínda que non informa que indirectamente sobre a actividade do SNB, representa Un bo indicador avanzado das súas posibles intervencións de intercambio, coa vantaxe de ser publicado semanalmente.

Os BNS máis activos desde a crise

BNS Excambio de divisas Datos dispoñibles a finais de abril Confirma o activismo do banco central desde o inicio da crise de Coronavirus. Segundo as nosas estimacións, xa compraría por CHF 50 millóns de moedas en 3 meses. O aumento dos bancos de activos de vista indica que continuou as súas compras a comezos de maio.

Unha pinga de auga en comparación cos plans de apoio monetario da Reserva Federal (FED) eo Banco Central Europeo (BCE), que importe a miles de millóns. No nivel suízo, con todo, é a intervención máis apoiada desde o abandono da taxa de chan en 2015 (63 millóns en 2 meses) e a crise do euro en 2012 (182 millóns en 6 meses) (grao dereito superior).

Unha sala máis limitada para manobra

A aceleración das intervencións do BNS pode non ser o gusto das autoridades estadounidenses. Estes volveron a poñer a Suiza baixo a vixilancia en xaneiro para a manipulación da súa moeda. Segundo os seus criterios, considérase como manipulador da súa moeda un país cuxa conta actual é superior ao 2% do seu PIB, cuxo equilibrio comercial con Estados Unidos é maior que USD 20 millóns, e que interveu de forma sostida no estranxeiro Mercado de Exchange para baixar a súa moeda, xa sexa por un importe total superior ao 2% do seu PIB nos últimos 12 meses.

cun excedente do saldo actual do 12,2% do PIB e un excedente comercial co Estados Unidos de CHF 28.700 millóns, Suíza xa cumpre os dous primeiros criterios. En canto ao último criterio, a continuación das súas intervencións podería acabar con chamar a atención das autoridades estadounidenses xa que, segundo as nosas estimacións, as súas compras en moeda nos últimos 12 meses xa representarían o 7,7% do PIB suízo. Un elemento que podería refrigerar a calor do SNB.

O outro elemento que podería limitar a súa capacidade de acción é o tamaño do seu balance. No 123% do PIB, o balance de BNS é o máis alto entre todos os bancos centrais cuxo principal obxectivo non é defender unha paridade monetaria. Desde a crise financeira 2008-2009, o SNB tivo que gañar sobre CHF 730 millóns de moeda estranxeira (máis do 100% do PIB) para conter o franco.

incluso o balance do banco do banco. Xapón , aínda moi activo nas últimas décadas, non supera o 104% do PIB. O do BCE está moi por baixo, ao 45% do PIB, e só debe superar o 54% do PIB despois da implementación dos seus plans de apoio. Finalmente, o da Fed, ao 24% do PIB só, testemuña a unha sala case ilimitada para a manobra para revivir a economía. Debe aumentar só o 46% unha vez que todas as medidas de apoio, dunha escala sen precedentes, desplegadas.

Around CHF 1.05

Remating na súa capacidade de acción, tanto pola vixilancia americana como ao tamaño de O seu balance, o SNB podería mostrar un pouco máis de contención nas súas compras en moeda que durante as crises anteriores.

Os seus últimos esforzos mantiveron o franco ao redor de 1,05 contra o euro, mentres que a volatilidade nos mercados financeiros alcanzou niveis de rexistro e que os prezos do petróleo colapsáronse. Unha fazaña que xa pode ser avaricia, dadas as condicións de mercados extremos que caracterizan a crise actual.

A fase máis aguda da crise – e, polo tanto, os máximos risers do franco – estando detrás de nós, o SNB podería reducir gradualmente as súas intervencións e limitar a volatilidade da súa moeda. Así, sería manter municións para o caso en que as presións moi risers sobre o franco ía intensificar novo.

A evolución do Franco de curto prazo que, polo tanto, esencialmente depender do contexto económico e financeiro, á hora marcado por moitas incertezas. Pero, sempre que a crise actual non rematará, o franco debe permanecer firme, especialmente contra o euro, a pesar das accións do SNB. Podería incluso apreciar un pouco en caso de graves desilusionamentos en Europa e dado o máximo atractivo da nosa moeda con investimentos preocupados.

Alix Bhend-Lambin, estratexia financeira, política de investimento

Para obter máis información sobre a evolución da economía e os mercados: a nosa mirada semanal

Deixa unha resposta

O teu enderezo electrónico non se publicará Os campos obrigatorios están marcados con *