Il franco rimarrà forte fino alla crisi fino alla crisi disegnata

La Banca nazionale svizzera (SNB) ha intensificato gli acquisti di valuta estera per contenere il franco. Ciò spiegherebbe la sorprendente stabilità della nostra valuta nonostante un contesto scosso dalla crisi coronavirus e dal crollo dei prezzi del petrolio. Ma la sua stanza per la manovra diventa sempre più limitata.

grafico-avoy-a-view

grafico-bns

Banche ‘View Assets con lo SNB si è incollato vicino a CHF 80 miliardi dalla crisi coronavirus (grafico a sinistra–above). Un aumento di tale grandezza sottolinea generalmente che lo SNB interviene sul mercato dei cambi per contenere il franco.

Il meccanismo è il seguente: quando compra valuta estera, lo SNB crea denaro in franchi per un quantità equivalente. Queste liquidità aggiunge alle opinioni della Banca, vale a dire conti dal BNS per depositare le loro riserve.

Lo sviluppo delle risorse patrimoniali, anche se non informa che indirettamente sull’attività dello SNB, rappresenta Un buon indicatore avanzato dei suoi possibili interventi di scambio, con il vantaggio di essere pubblicati settimanalmente.

BNS più attivo poiché la crisi

BNS valutazioni estere riserve i dati disponibili alla fine di aprile Conferma l’attivismo della Banca centrale dall’inizio della crisi del Coronavirus. Secondo le nostre stime, avrebbe già acquistato per CHF 50 miliardi di valute in 3 mesi. L’aumento dei beni della vista delle banche indica che ha continuato i suoi acquisti all’inizio di maggio.

una goccia d’acqua rispetto ai piani di supporto monetaria della Federal Reserve (FED) e dalla Banca centrale europea (BCE), quale importo a migliaia di miliardi. A livello svizzero, tuttavia, è l’intervento più sostenuto dall’abbandono del tasso del pavimento nel 2015 (63 miliardi in 2 mesi) e la crisi dell’euro nel 2012 (182 miliardi in 6 mesi) (grafico a destra sopra).

Una sala sempre più limitata per la manovra

L’accelerazione degli interventi del BNS potrebbe non essere il gusto delle autorità statunitensi. Questi hanno di nuovo messo la Svizzera sotto sorveglianza a gennaio per la manipolazione della sua valuta. Secondo i loro criteri, è considerato come manipolatore della sua valuta un paese il cui conto corrente è superiore al 2% del PIL, il cui equilibrio commerciale con gli Stati Uniti è maggiore di 20 miliardi di dollari, e che è intervenuto in modo sostenuto all’estero mercato di scambio per abbassare la sua valuta, sia per un importo totale superiore al 2% del suo PIL negli ultimi 12 mesi.

con un eccedenza del saldo corrente del 12,2% del PIL e un surplus commerciale con il Stati Uniti di CHF 28,7 miliardi, la Svizzera soddisfa già i primi due criteri. Per quanto riguarda l’ultimo criterio, la prosecuzione dei suoi interventi potrebbe finire per attirare l’attenzione delle autorità statunitensi poiché, secondo le nostre stime, i suoi acquisti di valuta negli ultimi 12 mesi rappresenterebbero già il 7,7% del PIL svizzero. Un elemento che potrebbe friggere il calore del BNS.

L’altro oggetto che potrebbe limitare la sua capacità di azione è la dimensione del suo bilancio. Al 123% del PIL, il bilancio BNS è più alto tra tutte le banche centrali il cui obiettivo principale non è quello di difendere una parità monetaria. Dalla crisi finanziaria del 2008-2009, lo SNB ha dovuto guadagnare circa 730 miliardi di CHF in valuta estera (oltre il 100% del PIL) per contenere il franco.

anche il bilancio della Banca della Banca. Giappone , ma molto attivo negli ultimi decenni, non supera il 104% del PIL. Quello della BCE è ben al di sotto, al 45% del PIL e dovrebbe passare solo il 54% del PIL dopo l’attuazione dei suoi piani di supporto. Infine, quello della Fed, solo il 24% del PIL, testimonia una stanza quasi illimitata per la manovra per far rivivere l’economia. Dovrebbe aumentare solo il 46% una volta tutte le misure di supporto, di una scala senza precedenti, implementate.

intorno a CHF 1.05

vincolo nella sua capacità di azione, sia dalla sorveglianza americana che dalla dimensione Il suo bilancio, lo SNB potrebbe mostrare un po ‘più di moderazione nei suoi acquisti di valuta rispetto alle precedenti crisi.

I suoi recenti sforzi hanno mantenuto il franco circa 1,05 contro l’Euro, mentre la volatilità nei mercati finanziari raggiunti livelli record e che i prezzi del petrolio sono crollati. Un’impresa che può già essere avidità, data le condizioni di mercati estremi che caratterizzano la crisi attuale.

La fase più acuta della crisi – e quindi i riser massimi sul franco – sono dietro di noi, la BNS potrebbe gradualmente ridurre i suoi interventi e semplicemente limitare la volatilità della sua valuta. Pertanto, teneva munizioni per il caso in cui le pressioni altamente riser sul franco si intensifichino.

L’evoluzione del franco a breve termine dovrebbe pertanto dipendere essenzialmente dal contesto economico e finanziario, per l’ora segnato da molte incertezze. Ma fino a quando la crisi attuale non sarà finita, il franco dovrebbe rimanere fermo, specialmente contro l’euro, nonostante le azioni della BNS. Potrebbe anche apprezzare un po ‘in caso di gravi disillusioni in Europa e data l’alta attrattiva della nostra valuta con investitori preoccupati.

Alix Bheren-Lambin, strategia finanziaria, politica di investimento

Per saperne di più sull’evoluzione dell’economia e dei mercati: la nostra occhiata settimanale

Lascia un commento

Il tuo indirizzo email non sarà pubblicato. I campi obbligatori sono contrassegnati *