Francul va rămâne puternic până când criza a atras

Banca Națională Elvețiană (SNB) și-a intensificat achizițiile de valută străină pentru a conține francul. Acest lucru ar explica stabilitatea uimitoare a monedei noastre, în ciuda unui context aglomerat de criza coronavirusului și prăbușirea prețurilor petrolului. Dar camera sa pentru manevră devine din ce în ce mai limitată.

>

grafic-bn

Băncile de vizualizare a băncilor cu SNB au legat aproape 80 de miliarde de euro de la criza coronavirusului (graficul stâng Ci -Above). O creștere a unei astfel de mărimi subliniază, în general, că SNB intervine pe piața valutară pentru a conține francul.

Mecanismul este după cum urmează: Când cumpără valută străină, SNB creează bani în franci pentru un cantitate echivalentă. Aceste lichiditate adaugă la punctele de vedere ale băncii, și anume conturile pe care le au de la SNB pentru a depune rezervele lor.

Dezvoltarea activelor activelor, chiar dacă nu informează faptul că indirect asupra activității SNB reprezintă Un indicator avansat avansat al posibilelor sale intervenții de schimb, cu avantajul de a fi publicat săptămânal.

BNS mai activă de la criza

BNS Rezerve de schimb valutar Datele disponibile la sfârșitul lunii aprilie Confirmați activismul băncii centrale de la începutul crizei coronavirusului. Conform estimărilor noastre, ar fi cumpărat deja pentru 50 de miliarde de valute în 3 luni. Creșterea activelor de vizionare a băncilor indică faptul că și-a continuat achizițiile la începutul lunii mai.

o scădere a apei în comparație cu planurile de sprijin monetare ale Federației (Fed) și Banca Centrală Europeană (BCE), care sumă la mii de miliarde. La nivel elvețian, totuși, este cea mai susținută intervenție de la abandonarea ratei podelei în 2015 (63 miliarde în 2 luni) și criza euro în 2012 (182 miliarde în 6 luni) (graficul drept de mai sus).

O cameră din ce în ce mai limitată pentru manevra

Accelerarea intervențiilor BNS nu poate fi gustul autorităților americane. Acestea au pus din nou Elveția sub supraveghere în ianuarie pentru manipularea monedei sale. Conform criteriilor lor, este considerată ca manipulator al monedei sale o țară a cărei contul curent este mai mare de 2% din PIB-ul său, al cărui sold comercial cu Statele Unite este mai mare de 20 miliarde USD și care a intervenit într-un mod susținut pe străin Piața de schimb pentru a-și reduce moneda, fie pentru o sumă totală mai mare de 2% din PIB-ul său în ultimele 12 luni.

cu un excedent al soldului curent de 12,2% din PIB și un excedent comercial cu Statele Unite ale Americii de 28,7 miliarde CHF, Elveția îndeplinește deja primele două criterii. În ceea ce privește ultimul criteriu, continuarea intervențiilor sale ar putea ajunge la atragerea atenției autorităților americane, după estimările noastre, achizițiile sale valutare în ultimele 12 luni ar reprezenta deja 7,7% din PIB-ul elvețian. Un element care ar putea refrige căldura SNB.

celălalt element care ar putea limita capacitatea de acțiune este dimensiunea bilanțului său. La 123% din PIB, bilanțul BNS este mai mare între toate băncile centrale al căror obiectiv principal nu este de a apăra o paritate monetară. Începând cu criza financiară 2008-2009, SNB a trebuit să câștige în jurul valorii de 730 miliarde de euro (mai mult de 100% din PIB) pentru a conține francul.

chiar și bilanțul băncii Banca. Japonia , dar foarte activ în ultimele decenii, nu depășește 104% din PIB. CARE A BCE este cu mult mai mici, la 45% din PIB și ar trebui să treacă doar 54% din PIB după punerea în aplicare a planurilor sale de sprijin. În cele din urmă, cea a Fed, la 24% din PIB, mărturisește o cameră aproape nelimitată de manevră pentru a revigora economia. Ar trebui să crească doar 46% după toate măsurile de sprijin, de o scară fără precedent, desfășurată.

în jurul CHF 1.05

constrângere în capacitatea sa de acțiune, atât prin supravegherea americană, cât și de mărimea Bilanțul său, SNB ar putea arăta o mai mică reținere în achizițiile sale valutare decât în timpul crizelor anterioare.

Eforturile sale recente au menținut francul în jurul valorii de 1,05 față de euro, în timp ce volatilitatea pe piețele financiare a ajuns nivelurile de înregistrare și prețurile petrolului s-au prăbușit. O fest care poate fi deja lăcomie, având în vedere condițiile piețelor extreme care caracterizează criza actuală.

Faza cea mai acută a crizei – și, prin urmare, creșterile maxime ale Franc – Fiind în spatele nostru, SNB ar putea reduce treptat intervențiile sale și să limiteze doar volatilitatea monedei sale. Astfel, ar păstra munițiile în cazul în care presiunile foarte ridicate asupra francului s-ar intensifica din nou.

Evoluția francului pe termen scurt ar trebui, prin urmare, să depindă în mod esențial de contextul economic și financiar pentru ora marcate de multe incertitudini. Dar, atâta timp cât criza actuală nu se va termina, francul ar trebui să rămână ferm, în special împotriva monedei euro, în ciuda acțiunilor SNB. Ar putea aprecia chiar și într-o oarecare măsură în cazul unor deziluzieri grave în Europa și având în vedere atractivitatea încă ridicată a monedei noastre cu investitori îngrijorați.

alix Bhend-lambin, strategie financiară, politică de investiții

Pentru a afla mai multe despre evoluția economiei și a piețelor: privirea săptămânală

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *